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基金公司新发产品募集能力分析

上传时间:2019-10-03

  第二、基金公司通过新产品来布局未来,在未来发展空间较大的产品上提前抢占赛道。

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  第三、通过绩优基金经理发行新基金产品,可以更容易募集资金,增加收入,依靠品牌效应扩大管理资产规模。

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  第四、新基金可以结合当下的市场热点与新题材发行新产品,吸引投资者对基金公司的关注,扩大品牌影响力。

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  在当前固定管理费率制度下,管理资产规模的增长直接为基金公司带来更多收入,从而基金公司有更多资本维护渠道与研发新产品,形成良性循环。但随着基金行业内的竞争日趋激烈,新产品无论市场走势常伴随“好发难卖”的声音,我们认为新产品募集能力背后的因素是多方面的,有品牌业绩因素,有渠道营销因素,同时也受到市场环境、监管导向影响等等,本文将从基金公司新产品募集能力出发,剖析现阶段新产品募集能力较高的基金公司成功原因,并结合目前的发行市场环境,为后两类基金公司设计合适的竞争策略。

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  2019年上半年基金整体募集规模较前两年增长较大,据wind数据统计,截至到6月底,新成立基金共募集4793.25亿份,其中股票型基金565.29亿份,混合型基金1254.30亿份,债券型基金2930.70亿份,QDII基金42.95亿份,而货币基金由于审批暂停,募集规模和募集数量均为零。 本文来自织梦

  具体到基金类型来看,2019年上半年规模增长最快的基金类型为被动指数型债券基金和增强指数型基金。新成立被动指数型债券基金上半年共募集2830.60亿份,其中政策性金融债贡献最大,主要原因在于2018年以该类债券表现强势,且信用风险较低,在当下市场环境下又很好契合机构投资者需求。新成立增强指数型基金上半年共募集118.95亿份,是指数型基金中规模增幅较快的另一品种。可以看到,随着指数基金的不断创新,投资者对增强指数基金认可度越来越高,各类smart-beta策略正成为当下的主要趋势之一。

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  据wind数据统计,截至到2019年6月底,本港开奖直播现场,上半年新产品募集能力最高的前三位分别为汇添富基金、工银瑞信基金和易方达基金,新产品募集份额分别为559.99亿份、500.34亿份、483.04亿份。新发产品数量最多的前三位分别为南方基金、华夏基金、平安基金,分别发行新产品32只、30只、29只。整体来看,基金行业中大基金公司凭借优秀的股东背景,多年的品牌效应,完善的管理制度,在新发基金市场竞争中具备较大优势。 dedecms.com

  前文提到,决定新产品募集能力的原因是多方面的,我们认为决定基金公司在新产品募集上成功与否的关键在于以下三个方面:第一、基本实力。一般而言管理资产规模大、产品线完善的基金公司具备较强的基本实力,由于品牌的优势较易获得投资者信任。第二、投资管理能力。作为基金公司的核心竞争力,凭借旗下老产品优秀的业绩,在新产品募集时更具说服力。第三、渠道销售能力。基金公司凭借自身的股东背景优势,或者较强的渠道和产品营销能力,同样更易募集资金。 织梦内容管理系统

  在前述原则的指导下,我们采用不同的具体指标对基金公司的竞争力进行量化,然后通过因子分析找出对募集能力有显著影响的因子,并最后通过主成分分析的(PCA)方式,提取出贡献率较高的主成分构建基金公司的新产品募集能力进行打分。

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  该指标最能体现基金公司资产管理行业的地位,是基金公司生存发展的基础,衡量的是公司所管理的客户资产的总市值,其数值越大说明公司在行业中的基本实力越强。

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  在评价基金公司的权益类产品的投资管理能力上,我们采用超额收益的信息比率来代表投资管理较小指标。按照上海证券基金评价研究中心分类,挑选出基金管理人旗下所有成立满15个月以上的主动管理型权益类产品,并剔除偏债混合型基金作为基金公司投资管理绩效考量范围。计算最近一年时间段内基金公司旗下基金产品最近一年的增长率。

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  在评价基金公司的固收类产品的投资管理能力上,我们采用超额收益的信息比率来代表投资管理较小指标。按照上海证券基金评价研究中心分类,挑选出基金管理人旗下所有成立满15个月以上的主动管理型固收类产品,并剔除短期理财基金作为基金公司投资管理绩效考量范围。计算最近一年时间段内基金公司旗下基金产品最近一年的增长率。 本文来自织梦

  客户维护费占基金管理费的比重可以一定程度反映基金公司代销时的议价能力。中小型基金公司由于议价能力较弱,客户维护费占管理费比重很高,公司利润受到严重挤压,而渠道能力较强的基金公司支付的客户维护费占管理费比重相对较低。 织梦好,好织梦

  代销机构数量体现了基金公司对渠道的扩展力度,数量越多,证明基金公司对渠道扩展的力度越大。 copyright dedecms

  主成分分析经常运用于综合打分的场景中,本文仅考虑基金公司募集能力的综合打分,因此采用主成分分析较为适合,相对于简单的成绩加总的方法,采用主成分负值的方式更为合理。

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  数据标准化,旨在消除原始数据量纲差异,本文绩优资产管理规模和代销机构数量这样的数量指标,同时也有权益类绩效、固收类绩效以及尾拥占比这样的百分比指标。因此为了消除数据的悬殊,对数据进行标准化处理,采用的是Z-score法,其公式为: 本文来自织梦

  进行主成分分析首先需要通过KMO检验,kMO (Kaiser-Meyer-Olkin)用于测量变量之间相关关系强弱的重要指标,是通过比较两个变量的相关关系与偏相关系数得到的。KMO介于0与1之间。KMO越高,表明变量的共性越强,主成分分析的效果就越好;反之则表明变量之间不存在较强的共性,主成分分析不能起到很好的数据约化效果。一般认为KMO大于0.5时,数据适合做主成分分析。本文得到了检验结果,如下表: 织梦内容管理系统

  一般而言,我们将特征值大于1的个数最为公共因子的提取数量,并要求累计百分比不低于75%。根据本文的主成分分析结果,提取3个主成分是相对合理的。继而根据主成分的因子载荷矩阵,对主成分进行命名。主成分再资产管理规模和代销机构数量上的占比均很高,因此将命名为基本实力因子。主成分在权益类绩效和固收类绩效上的占比均很高,因此将命名为投资绩效因子,主成分在尾拥占比的载荷系数最大,因此我们将 命名为营销渠道建设因子。 dedecms.com

  借用stata可以计算出基本实力因子、投资绩效因子、营销渠道因子这三个成分的得分系数,具体结果如下:

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  得到每家基金公司在这三个因子的分值后,接下来运用用各个因子的方差贡献率/累计方差贡献率作为权重计算出综合得分,用F表示: 织梦好,好织梦

  最终计算出各家基金公司的新产品募集能力得分,并对其排名,具体结果如下。由于篇幅限制,下表仅展示新产品募集能力位于前三十位的基金公司。 copyright dedecms

  根据97家基金公司在投资能力、渠道营销能力和综合评分的得分及排名情况,可以得到以下信息: 织梦好,好织梦

  从表1中第一列得新产品募集能力的综合评分可以看到,表现较好的基金公司的新产品募集能力与表现较差的基金公司之间得分差距较大,说明了基金公司在新产品募集能力上得实力差距悬殊。这也验证了我们在前文中提到的,基金公司在行业竞争中“头部效应”在近几年越发凸显。综合实力较强的基金公司,比如华夏基金、易方达基金、博时基金、南方基金、嘉实基金、汇添富基金等凭借着丰富的资产管理经验、长期经营形成的品牌知名度、以及在产品营销、牌照获取等综合实力,在行业中处于竞争优势地位。而且凭借着雄厚的资本以及完善的公司治理机制,对于人才有更高的聚集效应,基于此不断开拓新业务,进一步巩固在行业中的优势地位。 内容来自dedecms

  根据基本实力的评分也不难看出,基金公司的基本实力与公司新产品募集能力的相关性很高,而大型基金公司占据绝对优势的地位。基本实力排名前十的基金公司见下表:

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  观察投资管理绩效的排名可以发现,它的结果与新产品募集能力的排名并不相近。这也说明投资管理绩效对于新产品募集能力的影响要弱于公司的股东背景、品牌效应等基本实力对于新产品募集能力的影响。

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  第一、本文在考量基金产品的业绩时,部分新基金公司旗下大量产品设立时间未满三年,为改善基金公司样本数量较少的问题,因此改用一年为期限来考核基金公司产品业绩。部分基金公司设立时间较短,即使在短期类业绩由于同行,尚未能在行业内获得投资者的信任及知名度。

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  第二、基金公司可能之前将大量精力投入在投研团队的搭建,而在渠道、销售工作的布局上资源不足或者力量有限。因此基金公司旗下产品较为优异,但知名度不高,导致在发行新产品时吸引的投资者不多。该类基金公司是也是本文想要关注的重点,业绩突出的产品若被更多的投资者购买,能为基民带来更高的收益,也能提升公募基金行业在投资者心中具备专业资产管理能力的形象。 dedecms.com

  下表将列2018年业绩突出,但知名度不高的“高潜力”基金公司,供投资者参考。

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  以交银施罗德为例,该基金公司权益团队优异,基金经理何帅、王崇、杨浩等均有不错的业绩,但基金在2019年并未发行权益类新产品。与其他具备优秀股东背景的“银行系”基金公司相比,其在新产品上的布局偏慢。国海富兰克林基金也有同样的情况,公司明星基金经理如徐成、赵晓东等旗下多只产品业绩亮眼,但赵晓东今年也并未发行新产品,同时基金经理徐成旗下产品规模也呈现不同程度缩水。2019年上半年新基金仅发行一只,募集规模仅3亿,在2019年A股市场整体上涨,大部分基金公司总规模均有回升的同时,国海富兰克林基金资产总规模较2018年有所缩减。

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  除此之外,在固定收益类产品的投研实力突出的中加基金:2018年在债券基金的牛市行情,中加基金旗下主动管理债券基金的产品业绩亮眼。但作为一家成立不久的中型基金公司,短期类对于销售渠道的布局尚未完善。兴业基金和西部利得基金也同样在固收类产品的业绩优秀,公司的固定收益类基金经理从业经验丰富,明星基金经理周鸣、莫华寅、冯烜等所管理债券类产品长期业绩稳健。 本文来自织梦

  但这类基金公司现阶段营销及渠道能力较弱,往往存在激励机制侧重短期业绩、对机构销售更为重视的共性。但长期来看,若基金公司忽视了对于渠道及营销能力的构建,不利于基金管理公司做大做强。 copyright dedecms

  从渠道能力因子得分较高得基金公司来看,该类基金公司借助优秀的股东背景,和优秀的渠道能力,虽然大量基金业绩并非位于市场头部,但募集资金能力较强。其中银行系背景的基金公司居多,比如工银瑞信基金、中银基金、招商基金等。 织梦好,好织梦

  渠道能力较强的基金公司所针对的投资者更多是机构客户,该类客户更为看重的是稳定的回报,以及更好的服务。基金公司本身只要保持业绩稳定,长期位于市场前1/3水平就可以获得投资者的青睐。但值得注意的是,个别基金公司即使支付了高昂的客户维护费,但并没有大幅提升其新产品的募集能力,这一现象在小基金公司中体现的更为明显。这也说明,整体而言加强渠道营销投入可以提高基金公司的新产品募集能力,但投资者更为看重的是基金公司的综合实力和产品业绩,加大客户维护费增加了基金公司的运营成本,降低了投研方面的投入,对于中小型基金公司来说并不是首选策略。

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  通过综上分析,目前新产品发行市场呈现出两个显著的特征,第一、基金发行市场上强者恒强。较为老牌的基金公司不论在投研实力和渠道上均有优势,公司的整体运作处在产品业绩佳、知名度高易于销售、对于代销渠道议价能力强的良性循环中,该类头部公司在行业中的地位较难被超越。 织梦好,好织梦

  第二、银行系股东背景的基金募资优势明显。该优势在针对新成立固收类产品的募资时体现的更为明显,固收类产品募资能力较强的基金公司均有较强的股东背景。本文在对目前各基金公司的募资能力进行分析之后,对目前“高潜力”基金公司和陷入产品发行困境的中小型基金公司,分别提出以下意见:

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  “高潜力”基金公司值得被更多关注。对于目前产品业绩好,但新产品募集规模较小的“高潜力”基金公司,我们认为应积极加强新产品的渠道营销,实现市场份额提升。大量研究表明,渠道营销程度的加强与基金产品的市场份额具有显著的正相关性。目前基金公司在与银行合作的时候,议价能力较弱,因此过于依赖银行代销会削弱基金公司本身既有的利润。从目前公募基金销售市场份额占比来看,已经从原来的商业银行代销、基金管理公司直销、证券公司代销三分天下的格局,逐步走向以基金管理公司网络直销、柜台直销为主,商业银行、证券公司、独立基金销售机构等渠道为辅的多元化销售体系。独立基金销售机构后来居上,2018年市场份额已经超越证券公司,一跃成为最重要的基金销售渠道,而商业银行销售市场份额却在逐年下滑。从基金业协会提供的基金销售各渠道保有量的净值看,基金管理公司的保有量占比持续上升,独立基金销售机构保有量占比也在上升,而商业银行保有量占比却出现缩减趋势。基金公司可积极拓展与独立销售机构的合作,以及加强直销渠道功能。另一方面,也建议各渠道在筛选代销的产品时,不完全受限于规模等因素,同时也可以尝试代销本文所提及的业绩突出的基金公司旗下产品,不仅为投资者了提供更多的优质基金产品选择,也可以帮助代销机构自身在投资者中建立值得信任的品牌。 dedecms.com

  陷入产品发行困境的基金公司应做好创新型服务。对于陷入产品发行困境的基金公司不能完全依靠创新产品、市场热点吸金。2018年至今,各类创新产品层出不穷,基金公司纷纷想通过创新产品来抢先吸引投资者,这些产品创新大都由政策激发,比如养老目标基金、科创主题基金、被动指数债券基金等。虽然目前资金雄厚的机构投资者对于创新产品的接受度很高,但个人投资者对创新产品的接受度还在循序渐进的提升过程中,我们认为主要原因在于金融知识对于大众的普及需要时间,很大程度上制约了创新型新产品规模的发展,近几年我国基金中基金、养老目标基金等的规模发展缓慢是很好的证明。另一方面,受金融监管限制,产品创新的空间有限。因此中小型基金公司完全依托产品创新进行新产品募资并不明智。但我们认为,该类基金公司或可以尝试为投资者提供创新型的服务,借助媒体和第三方评价机构的力量,做好售后服务等。这样即可以帮助投资者合适的时机购买基金公司旗下合适产品,也可以增加代销渠道对基金公司的信任。 copyright dedecms

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